01
市场判研解读
1.如何看待A股结构性分化行情？答：A股市场大盘股和小盘股的目前出现的风格分化，实际上是A股市场走向成熟的一个标志。我们可以观察一下海外一些发达国家的资本市场，一些在头部的企业、市值比较大的大盘股成交量和投资者的持仓数量都是长期维持在一个高位，大量中小市值的个股在海外市场也是长期呈现流动性的折价和估值的折价。A股市场在过去三年特别大的变化是机构投资者比例在显著增加，这种情况驱动了A股市场在走向成熟。往后看，我们认为这个情况会持续下去。这取决于两方面原因：第一，我们认为未来A股机构投资者的占比会持续增加。第二，随着市场参与主体的增加，A股市场的有效性在提升，会导致市场更加快速的反映出企业长期基本面逻辑的变化，使得大家对一些龙头个股的研究会持续加深。2.近期科技医药消费龙头股备受追捧，这种风格是否还能持续？答：近两年科技、消费、医药以及互联网龙头受到广大投资者的认同，最主要原因还是在于这些行业龙头坚实的基本面和强劲的业绩表现。因此我们在做判断时，需要明确这些行业龙头所处的发展趋势，就可以看清楚市场是否会延续这种风格。首先，中国近两年在外部环境变化背景下，积极深挖内需，构建了内外双循环的经济框架，并且通过构建RCEP和中欧投资协定，进一步加强了与全球共同市场的纽带关系。特别是疫情中，中国是全球唯一控制住疫情实现经济正增长的大型经济体。在这个背景下，中国权益资产自然会获得全球资本的认可和追逐。其次，中国正处于自主科技创新和数字经济转型过程中，这一过程中，中国的劳动生产率将进一步提升。生产力的提升一方面增强了中国企业的国际竞争力，另一方面也将使得全球消费者普遍受益，提升中国和全球各国消费者的生活水平。在这一背景下，行业龙头将享有更好的发展机遇，享受到到国内自主科技创新、数字经济转型、海外市场开拓带来的增量收益。最后，无论是港股和A股，机构化的趋势不会改变。老百姓将实实在在用脚投票，选择值得信赖的公募基金来参与资本市场投资者。公募基金也将成为中国老百姓资产保值增值的重要受托人。在这一过程中，公募基金主导的价值投资理念和行业龙头投资思路，将成为市场长期普遍的共识。3.后市科技赋能下的各行业投资机会将呈现哪些新特点？答：年科创主题投资机会，需要跟实际产业技术突破相结合。第一类机会在于，过去1~2年中国关键性、原创性的自主创新技术取得了突破，这些原创性技术突破的点是我们投资重点方向。中国核心半导体关键技术节点，存储芯片、高端计算机芯片等核心环节都有原创产品的诞生,会驱动出较好的投资机会。第二类机会是和老百姓生活息息相关数字经济投资机会。年因为新冠疫情的影响，线下经济活动加速线上化，线上问诊，直播带货，在线教育催生数字经济投资机会。可以从两方面来解读数字信息的进展。1)传统经济的线上化会诞生出很多新兴投资机会。比如说直播带货、线上教学。2)线上经济行业也有丰富的投资机会，重点