股民都知道年业绩最好的基金几乎清一色的食品饮料行业基金，主要是白酒板块贡献了绝大部分涨幅。白酒概念指数（）从年1.4日开盘的上涨到年底的上涨了%，惊艳A股。但白酒仅仅是食品饮料的一个子行业，其实以同样的五年维度来看，医疗行业的CXO行业指数从/1/4至今，涨跌幅高达%，远远超过白酒行业。这也是我们的同学一直看不上白酒行业收益的根本原因——何况相比CXO动辄50%的盈利增长，白酒行业的18%增速真的太慢了。
为何CXO行业表现优秀？主要是两大逻辑，支撑了这个行业走牛，第一是，国内医药正在经历由“仿制药为主”到“创新为方向”的产业升级，本土创新药进入发展*金期，国内研发投入有望持续提升；第二，国内作为全球第二大用药市场，病患资源丰富，叠加*策友好进口药加快上市，跨国药企在国内的研发投入有望持续提升；基于国内工程师红利、工业制造能力强等优势，具备离岸外包属性的CXO服务有望持续由海外向国内产业转移；共同驱动CXO行业蓬勃发展。
CXO为代表的创新药已经出现10年10倍的赛道！
一、*策大方向鼓励创新
国务院1月15日主持召开国务院常务会议，回顾了集采成果，同时指出集采要在为患者减负同时，兼顾企业合理利润，促进产品创新升级，体现了对于创新行业鼓励的态度。
国务院1月15日主持召开国务院常务会议，回顾了前三批集采成果，每年可节约费用多亿元，为医保资金的腾龙换鸟留出大量空间。同时，会议明确近期将开展第四批集采，并扩大医用耗材集采范围。这符合当前市场的预期，目前药品集采已实现常态化，且随着冠脉支架全国带量采购去年11月的落地，后续批次的推进预计也将逐步拓展。
对于药品集采制度，一方面明确重点将基本医保药品目录内用量大、采购金额高的药品纳入采购范围，逐步覆盖临床必需、质量可靠的各类药品和耗材，研究对治疗罕见病的“孤儿药”采购作出特殊安排。另一方面，明确医疗机构要确保优先使用中选药品，中选企业要确保降价不降质量。对比年11月国务院常务会议对于药品集采的规划，可以看到，当时的重心主要放在扩大品种范围上，同时在进一步完善体系。而当前在即将推进第四批之际，药品的集采体系已基本完善，进入常态化，后续主要是进一步扩大覆盖面，同时开始防止执行层面的松懈（医疗机构保证用量、企业保证质量）。
除了对于药品集采制度的进一步明确外，此次会议提及对创新的鼓励和对医疗机构的激励。会议明确集采要在为患者减负同时，兼顾企业合理利润，促进产品创新升级，对节约的医保费用按规定给予医疗机构激励。此次会议再次明确创新是我国医药行业发展的核心方向，长期来看向创新药、创新器械发展依然是长期方向。
在药品这个赛道中，未来三种类型企业有望脱颖而出：
具备体系化能力，在研发、市场准入、销售等多方面系统性优势的大型制药；
做差异化的创新，在避免与大药企正面竞争的基础上迅速建立行业领先优势，包括布局特色靶点/赛道、开发best-in-class药物等；
以及凭借较快的项目推进速度，逐步具备在细分赛道与大药企抗衡能力的生物制药。
在器械这个赛道中。新一代自主创新\进口替代的医疗器械企业从更长期来看将会面临估值体系再造（类似之前的创新药研发管线估值）和成长提速的机会。
集采之后器械中的大型制药a依然会持续向好，器械中的生物科技可能会轻装上阵。
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